安信证券7月15日发布物流行业研究报告，报告摘要如下：

       ■国家邮政局近日发布2016 年1-5 月邮政行业运行情况。国家邮政局近日发布2016 年1-5 月邮政行业运行情况。全国快递服务企业业务量累计完成106.7 亿件,同比增长56.7%；业务收入累计完成1390.6 亿元,同比增长43.4%。

       ■量价分析：业务量增速高于收入，单价承压继续下滑：1H2016 全国快递企业累计完成业务量132.5 亿件，同比增幅56.7%，较去年同期增速提升5pct；当期完成业务收入1714.6 亿元，同比增速43.4%，增速较15 年上半年提高6.3 个百分点。行业总体表现超出预期。整体上看收入增速整体水平低于业务量增速。单件快递收入上，2016 上半年延续了近年来的下行趋势，仅在小范围内略有起伏，合乎“收入增速>业务量增速”的现象，侧面印证了行业整合前期竞争激烈、价格战屡见不鲜的态势。

       ■类型分析：三类快件增速分化，异地件主导地位不变：从快递服务结构来看，上半年快递业同城业务收入累计完成244 亿元,同比增长43.3%；异地业务收入累计完成925.8 亿元,同比增长41.1%；国际及港澳台业务收入累计完成197 亿元，同比增长14.7%。同城、异地、国际及港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的24.5%、73.4%和2.1%；业务收入分别占全部快递收入的14.2%、54.0%和11.5%。与去年同期相比，同城快递业务收入的比重基本持平，异地快递业务收入的比重下降0.9 个百分点，国际及港澳台业务收入的比重下降2.9 个百分点。

       ■区域分析：东部持续主导，西部增速领先：收入分配方面上半年仍然是东部占据绝对大头，达81.1%，中部与西部分别占据11.9%与7.0%的市场份额。

从增速的区域性上看，6 月呈现西部>中部>东部特点。从整体趋势来看，我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下，未来单量的拓宽可能来自中西部、三四线城市以及农村市场，而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱。

■投资建议：数据表明16 年上半年快递业保持较高增速，达到1H2014 以来的最高水平，略超市场预期。但业务量与业务收入之间的增速差距显示行业竞争之剧烈。我们认为整合预期之下若要跑赢市场，快递企业尤其是通达系必须依靠做大规模并依靠规模优势压低成本，同时谋求业务升级，在判断快递企业投资价值时，核心关注指标为其业务量规模及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况。